預計未來兩周北方港口到貨量仍會表現(xiàn)為小幅增加。整體來看，外礦供應短期之內(nèi)呈現(xiàn)偏寬松的局面。

?．鋼廠利潤由于鐵礦石采購價格較高受到壓縮，春節(jié)后鋼材庫存快速積累，此外，南方連續(xù)降雨天氣及兩會臨近影響工地開工，鋼材銷售不暢，鋼廠生產(chǎn)積極性受到影響，對鐵礦石的補庫需求偏弱，部分鋼廠按需補庫。

?．短期來看，鐵礦石供應穩(wěn)定偏寬松，下游需求偏弱，價格有下行壓力。但Vale事故造成的供應缺口仍然存在，預計將在3-4月的發(fā)到貨量上有所體現(xiàn)；另一方面，隨著工地全面開工，鋼材庫存將迎來快速去化的過程，屆時對礦石的需求具有提振作用。加上宏觀信息的影響，礦價短期內(nèi)下行空間亦有限。

2019年2月初，巴西淡水河谷尾礦潰壩事故發(fā)酵，市場情緒受到提振，春節(jié)期間鐵礦石62%普氏指數(shù)上漲突破90美元/噸，節(jié)后期貨盤面亦表現(xiàn)強勁，開盤首日幾乎封漲停板。隨后礦價開始震蕩回調(diào)，截至2月28日，i1905合約收至609.5元/噸，月環(huán)比上漲21元/噸，漲幅3.6%，前期受淡水河谷潰壩事故及鋼廠節(jié)前補庫因素的影響，價差持續(xù)沖高，節(jié)后逐漸回落調(diào)整。從期現(xiàn)價差來看，目前鐵礦石基差整體處于偏高水平。

礦石供應端

1．國內(nèi)礦供給偏弱

截至2019年2月1日，全國鐵精粉礦山日均產(chǎn)量為7.13萬噸，礦山開工率39.4%，為歷史平均水平，鐵精粉礦山庫存為35萬噸，庫存水平偏低。整體來看，國內(nèi)鐵精粉礦山正常生產(chǎn)，但庫存偏緊。

2．外礦供應偏寬松

鐵礦石發(fā)貨量方面，2019年2月澳大利亞及巴西共發(fā)貨8784.8萬噸，環(huán)比增加238.9萬噸，增幅2.8%，同比增加7.2%。其中，澳大利亞發(fā)往中國5441.1萬噸，環(huán)比增加417.6萬噸，增幅8.3%，同比增加5.7%。

從四大礦山來看，2月份力拓發(fā)貨2151.7萬噸，環(huán)比增加360.5萬噸，增幅20.1%；必和必拓發(fā)貨1759.6萬噸，環(huán)比減少68.9萬噸，降幅3.8%；FMG發(fā)貨1251.1萬噸，環(huán)比增加128.3萬噸，增幅11.4%；巴西淡水河谷發(fā)貨2268.7萬噸，環(huán)比減少207.2萬噸，降幅8.4%。

外礦發(fā)貨整體有增量，巴西淡水河谷潰壩事故后，發(fā)貨量有所減少，但目前來看，對整體供應影響有限。但供應缺口仍然存在，我們預計將會在3-4月份發(fā)到貨量上體現(xiàn)。

2月北方港口鐵礦石到貨量4014.3萬噸，環(huán)比增加273.6萬噸，增幅7.3%，同比減少9.1%。預計未來兩周北方港口到貨量仍會表現(xiàn)為小幅增加。整體來看，外礦供應短期之內(nèi)呈現(xiàn)偏寬松的局面。

礦石需求端

1．高爐開工率持穩(wěn)

2月，鋼廠高爐開工率基本持穩(wěn)，截至2月22日，全國高爐開工率65.75%，環(huán)比1月末提高0.28%；唐山鋼廠高爐開工率59.15%，環(huán)比提高1.22%。

2．疏港量回落

截至2019年2月22日，45港口鐵礦石日均疏港量283.3萬噸，環(huán)比1月初減少18.07萬噸，降幅6.0%，2月疏港量高位回落，鋼廠前期補庫結束，按需生產(chǎn)。

3．下游生鐵、粗鋼產(chǎn)量環(huán)比有增量

截至2月10日，重點企業(yè)日均生鐵產(chǎn)量174.24萬噸，環(huán)比1月同期增加6.46萬噸，增幅3.9%；重點企業(yè)日均粗鋼產(chǎn)量192.19萬噸，環(huán)比增加7.75萬噸，增幅4.2%。

4．鋼廠利潤與鋼材庫存

鋼廠利潤由于鐵礦石采購價格較高受到壓縮，春節(jié)后鋼材庫存快速積累，截至2月22日，主要建筑鋼材生產(chǎn)企業(yè)螺紋鋼庫存達349.28萬噸，較月初有174.81萬噸的增量；螺紋鋼社會庫存954.1萬噸，較月初增加431.93萬噸，熱卷社會庫存為114.31萬噸，較月初增加54.92萬噸。鋼材廠庫、社庫已積累至高位。此外，南方連續(xù)降雨天氣及兩會臨近影響工地開工，鋼材銷售不暢，鋼廠生產(chǎn)積極性受到影響，對鐵礦石的補庫需求偏弱，部分鋼廠按需補庫。

礦石庫存

1．港口庫存積累，澳礦持續(xù)去化

2月份，全國主要港口鐵礦石庫存逐漸積累，截至2月22日，主要港口鐵礦石庫存為14576.5萬噸，較年初積累288.34萬噸；港口澳礦庫存為7492.7萬噸，較年初減少199.8萬噸。港口庫存整體有增量，但澳礦庫存持續(xù)降低，已接近2017年以來較低水平。

2．鋼廠庫存節(jié)后回落

鋼廠在春節(jié)前有明顯的補充鐵礦石庫存行為，節(jié)后庫存水平回落，截至2月22日，鋼廠進口礦平均庫存可用天數(shù)為28.5天，仍處于偏高水平。

品種間價差分析

以青島港鐵礦石各品種價格為例展開分析，截至2月28日，卡粉-PB粉價差為108元/濕噸，較月初上漲9元/濕噸。PB粉-揚迪粉價差為49元/濕噸，較月初下跌8元/濕噸。PB塊-PB粉價差220元/濕噸，較月初漲2元/濕噸。高中品價差小幅擴大，中低品價差收縮，塊粉價差高位徘徊。鋼廠利潤因礦價較高受到壓縮的同時，更傾向于選擇低品礦進行采購。